一点灵犀/逆全球化时代的“瑞士困境”\李灵修

　　图：瑞士作为世界最大的黄金精炼和贸易中心，每年处理约全球三分之二的黄金出口量。图为瑞士首都伯尔尼的城市风光。

　　经济全球化推动国际间产业分工细化，造就小型开放经济体的迅速崛起。但如今经济民族主义兴起，关税保护、经济制裁大行其道，经贸不对等依赖问题突出。本文就以瑞士为例，谈谈当前小型开放经济体所面临的挑战。

　　1980年代初，经济学家克鲁格曼提出了“新贸易理论”，并因此获得了诺贝尔经济学奖。该理论强调规模经济（Economies of Scale）、不完全竞争（Imperfect Competition）与产品差异化（Product Differentiation）在国际贸易中的作用。克鲁格曼建议各国政府积极参与全球化分工、大力支持具有正外部性的新兴产业，借此降低成本、扩大规模、提升竞争力。

　　“新贸易理论”的背景正是新自由主义的黄金时期，全球商品贸易与跨国直接投资快速增长，各国经济逐步整合为一个深度关联的全球循环网络。在此过程中，小型开放经济体通过吸引海外资本与技术，对接全球市场、实现规模效应，提高本国人均收入与消费水平，完善社会福利体系，形成了“小而美”的发展模式。

　　经济民族主义兴起

　　但在2008年全球金融危机后，经济民族主义逐渐抬头。该股思潮认为，政府应当通过强硬干预来维护本国的经济利益，手段包括关税保护、技术管制、经济制裁、限制外国投资等。此举无疑是将经济安全置于效率之前，重塑了全球经贸关系及产业链格局。

　　须注意的是，多年来的跨国合作使得各国经济联系不断加深，但是彼此之间的依赖程度通常是不对等的，即断绝经贸联系而产生的退出成本有所不同。小型开放经济体由于资源禀赋、人口规模、自然资源的不足，在竞争博弈中往往处于弱势的一方，受到逆全球化的冲击也更大。

　　瑞士是公认的全球化程度最高的国家之一，该国出口占GDP比重超过70%，国际贸易、金融服务对外依赖度都十分显著。国际贸易方面，瑞士作为世界最大的黄金精炼和贸易中心，每年处理约全球三分之二的黄金出口量，其黄金出口主要涉及进口未精炼黄金（如矿产金）、进行精炼加工后再出口成品金条或金币。

　　正是由于瑞士发达的黄金再加工业，其对美国常年录得高额的贸易顺差。特朗普以此为由，向瑞士出口征收39%的对等关税，远高于日本（15%）、韩国（15%）、越南（20%）、印度（25%）等制造业大国的水平。

　　受此影响，瑞士黄金对美出口在今年上半年激增，其后在对等关税落地后又陷入停滞。据瑞士海关数据显示，今年8月份瑞士对美国的黄金出口量从上月的30多吨暴跌至仅0.3吨，跌幅超过99%。（见配图）

　　财富管理格局生变

　　瑞士的金融服务业闻名全球，该国机构管理着全球约25%的跨境资产。然而，地缘政治不稳、加密货币爆发等因素，正在加剧侵蚀瑞士的“资金避风港”优势。譬如在俄乌冲突爆发后，瑞士政府跟随美欧对俄实施制裁，打破了瑞士长期营造的政治中立形象，导致客户担忧资产安全性。据估计，瑞士此前管理约1500亿瑞郎的俄罗斯资产，到2025年已缩减至129亿瑞郎。

　　相比之下，香港凭借市场稳定性，政府持续支持，以及中国内地庞大的高淨值人群，有望在2027年之前、超越瑞士成为全球最大的离岸财富管理中心。