板块寻宝/业绩回复增长可期 神华值博\赞 华

　　图：神华（01088）

　　憧憬夏季煤价回升，煤炭相关板块看高一线，煤企龙头中国神华（01088）中期业绩不济已成定局，市场消化后股价反见造好，料可反复升向52周高位37.35元的阻力，不妨伺机吸纳。

　　去年度，神华营收3383.75亿元（人民币，下同），按年减少1.4%；纯利624.21亿元，按年下跌3.4%；每股盈利3.142元，末期息每股派2.26元，全年派息比率高达73.28%。

　　单计去年第四季度，收入减少1.6%至844.76亿元；纯利下跌33.4%至118.52亿元。煤炭销量及平均售价下降，令业绩倒退情况延续，今年首季度，收入减少21.1%至695.85亿元；纯利下跌19%至133.74亿元。

　　上月中，神华发布“盈警”，预告今年上半年归属于公司所有者的利润为256亿元至276亿元，与上年同期披露数据的327.7亿元相比，下降15.8%至21.9%；与经重述的上年同期数据逾313.5亿元相比，则下降12%至18.4%。

　　早前，内地有关部门展开煤矿生产大检查，促进8省煤炭稳定有序供应通知显示，对上半年单月产量高于月产能10%的煤矿，要求停产整顿，整顿后复产。去年煤炭产量高于全年产能，但今年上半年产量不高于产能的煤矿，要求不得超产。当局此举，表明有意支持目前处于低位的煤炭价格。

　　纵使神华中期业绩不济，但仍有券商看好其前景；其中，大摩表示，虽然内地煤炭供应充足可能限制价格反弹幅度，但价格改善及长期合同销量增加，应有助神华于第三季保持稳健的盈利，维持给予“增持”投资评级，目标价38元。

　　股息率近7厘

　　神华预测市盈率约10倍，市淨率逾1.57倍，以板块龙头衡量，估值尚算合理，而股息率近7厘，吸引力不俗。