金针集/美元信用急降 外储占比续跌\大卫

　　图：特朗普关税政策不得人心，全球对美元信任度急速下降。

　　美国稳定币法案生效，但美元汇价不升反跌，主要是美元信用不断下降，加上特朗普对推进本币结算的金砖国家发出加征关税威吓，必然进一步打击全球持有美元的信心，各国无可避免继续减持美债，美元资产占全球外汇储备比重下降速度势必加快。

　　利淡美元汇价的消息接踵而来，为了收窄贸易逆差及增加财政收入，特朗普对多国发出加征关税的威胁，如未能在8月1日达成关税协议，将会加征20%至50%关税，其中盟友加拿大加征35%关税，但特朗普政府的如意算盘未必打得响，欧盟、巴西表明将会作反击。

　　货币大贬 去美元化步伐急速

　　美国正在挑动大规模关税战，最终也会成为输家。继外国直接投资美国的金额大减之后，美元占全球外汇储备比重进一步下降，反映全球加速去美元化，持续减少对美元储备、结算的依赖，步伐之快是前所未见。

　　美国财长贝森特扬言今年关税收入将会大增至3000亿美元，即比每年约800亿美元关税收入大增数倍。若然真的如是，美元汇价将会大幅上升。不过，现实情况是美汇在上半年出现半个世纪最大跌幅，今年来累积贬值幅度约10%。由此可见市场不相信美国加征关税可改善财政赤字，遑论对美元、美债可以起着支撑作用。

　　发行稳定币 难支撑汇债

　　美国滥加关税实际上与全球对立，削弱各国对美国信任度，推动更大规模、步伐更加急劲的去美元化浪潮。

　　事实上，美国联储局主席鲍威尔承受颇大减息压力，被特朗普讥讽为“太迟先生”，市场忧虑美联储迟早顶不住压力，引发美国股汇债大震荡。即使特朗普推动稳定币法案于上周五生效，作为发行美元稳定币（发行商需以1对1比例持有美元资产），从而增加市场对美元、美债需求。可惜事与愿违，美汇指数不升反跌，险守98关。近期美国国债表现毫无起色，10年及30年期国债价格不振，息率在4.4厘及4.9厘附近高位。因此，发行稳定币无助提振美元汇价及美债价格，抵销全球去美元化的影响。

　　储备功能减弱 美元地位难保

　　国际货币基金组织（IMF）最新数据显示，今年3月底止，美元在全球外汇储备比重进一步下降0.1个百分点至57.7%。在去年底，美元在全球外汇储备所占比重57.8%，是1995年有数据统计以来最低年终比重，可知道美元在国际储备功能不断减弱。

　　其实，根据欧洲央行（ECB）一份报告显示，至2024年年底，美元在全球外汇储占比已降至46%，欧元占16%，至于黄金占全球官方储备为20%，已是高于欧元，可见美元主导地位迟早不保。近日特朗普威胁对推进本币结算的金砖国家加徽关税，正正暴露出美国金融霸主面临前所未见的挑战。

　　总而言之，特朗普政府关税政策不得人心，全球对美元信任度急速下降，美国金融霸主地位衰落恐无可避免。