投资全方位/金针集/美元失宠 外资追入中国股债\大卫

　　图：外资持续吸纳中国A股，估计过去八个月淨买入近6000亿元。

　　美国关税政策受挫，加上债务严重，全球资产配置持续出现变化，沽出美元资产转吸人民币资产。中国股债近期表现理想，反映外资追入人民币资产。

　　穆迪摘去美国3A信用评级，美国国债及美元汇价下跌，华尔街股市反弹结束。摩根大通行政总裁戴蒙直言，目前市场低估创纪录的财赤、关税政策及地缘政治风险，美股远未跌完。事实上，特朗普要求零售商沃尔玛承担部分加征关税，意味美国企业盈利将受损，标普500成份股盈利预测会进一步下调。因此，醒目投资者趁高减持美股。

　　评级或再降 资金流出美国

　　美国信用评级有进一步下调风险，以目前36万亿美元公共债务，相当于经济总量的123%，每年财赤及债务利息支出上升，穆迪仅将美国信用评级降一级，由Aaa降至Aa1，但并不能充分反映美国财赤及债务风险，有需要进一步降级，美国失去2A评级的可能性很高。

　　国指跑赢全球 沪深A股吸引

　　桥水基金创办人达利奥坦言，即使穆迪下调美国评级，但评级机构仍然低估实际信用风险，未有充分考虑美国政府通过印钞偿还巨债，债券持有人会因货币贬值而受损。言下之意，现时美国的信用评级，与财政、债务风险并不相称，评级机构低估美债危机爆发的风险。因此，桥水基金押注黄金ETF，持仓金额3.19亿美元，以对冲美元、美债风险。

　　美元资产失宠，出现撤资潮。相反，人民币资产受捧，今年中国股债回报率持续优于全球。例如截至上周五，国企指数今年累升17%，跑赢MSCI环球股市指数3%升幅，而反映中国国债整体回报表现的标普中国政府债券指数过去一年累升逾5%，为投资者提供稳定回报。根据中国证监会副主席李明早前表示，目前A股估值水平处于相对低位，沪深股市市盈率12.6倍，低于境外主要市场，凸显配置价值，目前境外投资者持有A股流通市值稳定在3万亿元（人民币，下同）。若与去年9月底2.41万亿元相比，估计境外投资者在过去约八个月淨买入近6000亿元。

　　中国国债抢手 持续录淨买入

　　此外，内地经济强韧，顶住外部压力，中国国债成为避险之选，截至4月底止，境外机构持有4.44万亿在岸人民币债券，单是4月淨买入900亿元，今年首4月，则累计淨买入2800亿元。换言之，目前境外投资者合共持约7.5万亿元的中国股债，呈现持续增加趋势。在全球去美元化快速推进之下，未来一两年外资持有中国股债规模可望突破10万亿元。

　　全球看淡美国，外资持续大买中国股债，支持人民币汇价向好。