券商观点/憧憬黄金周赌收佳 美高梅上望14.5元

　　图：美高梅中国（02282）

　　汇丰环球指出，美高梅中国（02282）首季业绩优于预期，利润率意外上升。该行认为这再次凸显了美高梅中国强大的执行能力和高效的营运。考虑到2025年第一季表现较预期强劲，将2025年EBITDA预测上调2%，并上调目标价3.6%，由14元上调至14.5元，仍有约44%的上升空间。维持“买入”评级。

　　报告表示，尽管中美贸易紧张局势在过去一个月不断升级，但汇丰认为美高梅中国的业务表现仍具韧性。五月黄金周假期前一周的表现较季节性更为强劲。目前假期期间的预订情况亦看似稳健，而且新产品应有助美高梅中国巩固其在高端大众市场的地位，并在其他新开业项目中维持其市场占有率10%-20%间的水平。

　　另外，美高梅中国于2025年4月完成循环信贷再融资，增加10亿美元的循环信贷可用额。截至2025年4月，总流动资金超过30亿美元。集团现处2025年EV/EBITDA约7倍，同业则为7-10倍，2025年股息率为约6%，汇丰认为集团估值具有吸引力。

　　摩根大通发报告指，略上调美高梅中国目标价3.8%，从13元升至13.5元，维持“增持”评级。

　　摩通提高美高梅2025-2026财年EBITDA预测3%，并确认是行业首选，提升目标价反映潜在的回报率大于40%。

　　首季EBITDA增长胜同业

　　摩通指，美高梅再次实现盈利超预期，EBITDA按季增长约10%，成为澳门第一季度唯一实现利润增长的公司（而同行平均为下降6%）。这是令人振奋，并且考虑到EBITDA的绝对规模比疫情之前高出约50%（而行业水平比疫情之前低20%）。

　　该公司的市场份额仍旧维持在15.7%，符合该公司“双位数”目标，不过仍然超过市场对今年的预期。

　　瑞银早前调低澳门今年赌收预测4%，最新的测算是今年会跌2%，亦即终止之前两年的升势，濠赌股EBITDA今年将倒退8%。