除牌数量首次超越复牌
致同会计师事务所发布的最新报告显示，在截至2026年8月31日的过去十二个月期间，共有35家长期停牌的公司被正式剔除出市场，而成功恢复交易的企业仅有21家。这一数据与2025年的29家除牌对31家复牌、以及2024年的39家除牌对43家复牌形成鲜明对比，标志着这是三年来首次出现除牌案例多于复牌案例的局面。
报告特别强调，创业板（GEM）发行人承受的压力显著加剧。2026年有7家创业板公司因停牌时间超过规定的补救期而被处理，这一数字远高于2025年和2024年每年仅有一例的情况。这反映出规模较小的发行人在规定时限内满足复牌条件正面临前所未有的挑战。根据规则，主板上市公司连续停牌的补救期为18个月，而创业板上市公司的相应期限仅为12个月。
由核数师发现并触发的涉嫌欺诈案件比例大幅攀升，从2025年的46%跃升至2026年的66%，这类案件在所有停牌个案中的占比也达到了70%，高于2025年的51%。截至8月31日，2026年所有由核数师介入引发的停牌案例均未解除状态。
审计机构仍是停牌主要诱因
数据显示，在过去三年间，核数师始终是导致上市公司停牌的主要源头。其触发比例从2024年的60%小幅下滑至2025年的51%，但在今年又回升至70%的高位。与此同时，由监管机构或执法部门发起的调查所占比例则从2025年的34%急剧下降至2026年的13%；由股东和管理层内部问题引发的停牌案例占比也从28%缩减至13%。
若按市值规模分析，2026年市值低于10亿港元的公司中，由核数师触发的停牌案例占该类总数的37%，股东与管理层及监管执法部门各占13%；而在市值介于10亿至100亿港元区间的企业里，核数师触发的案例占比为29%，其余两类各占4%。报告总结指出，绝大多数此类风险事件集中在市值不足10亿港元的中小盘股上。
半数管理层相关案例涉不当行为
在2026年由股东及管理层面引发的停牌事件中，有一半涉及管理层的不当行为及相关刑事调查，另有25%源于内部控制失效，剩下25%则与资产挪用有关。报告指出，这些案例大多指控管理层存在违规行为及刑事问题，且由此导致的停牌数量比2025年更多。
致同专家：趋势折射监管趋严
致同合伙人汤飚及林肇基在会上指出，长期停牌数量的上升、除牌首次超过复牌，以及核数师触发案例占比重回七成高位，均表明市场对财务披露透明度和企业治理标准的要求正在收紧。汤飚建议，一旦公司遭遇停牌，应立即保存相关证据，并尽早咨询律师及专业顾问意见，以高效推进复牌进程，同时密切关注截止日期，防止因拖延而导致最终退市。两位专家提醒，随着监管机构更频繁地行使法定权力进行干预，若发生审计争议或公司治理纠纷，复牌的难度将大幅增加，投资者需高度警惕潜在风险。
证监会依据条例主动停牌增多
尽管2026年由监管机构或执法部门直接触发的停牌案例总数有所减少，但证券及期货事务监察委员会（SFC）依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条行使停牌权力的情形却呈现上升趋势。统计显示，从2016年至今年10月13日期间，共有34宗个案是根据该条例被勒令停牌，其中2026年占了4宗。这些案例全部处于停牌状态，显示出监管机构的执法策略和力度正在发生转变。
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