金针集/美股汇债插水 提防黑天鹅\大卫

　　图：比特币近日急挫，对比10月初126251美元的历史高点，累积跌幅约25%，技术上已陷入熊市。

　　美国政治内斗持续，明年初可能重现政府停摆，加上美国联储局缺乏就业及通胀等经济数据作参考，令货币政策存在很大不确定性，对金融、经济稳定造成冲击。近日美国股汇债市又再齐插水，加上比特币价格走势陷入技术性熊市，美国科技股尤其凶险，随时出现难以预期的金融黑天鹅事件。

　　长达43天美国政府停摆结束，但这不代表美国共和、民主两党的政治斗争就此平息，经历了史上最长政府关门事件之后，反而进一步加剧美国政治争拗，有可能加速拖垮经济，引发金融大震荡。基于所通过临时拨款只是维持至明年1月，不排除明年初再陷政府停摆困局。在这情况下，美国经济好极有限，股汇债市场难有运行，甚至出现崩跌危机。

　　传沙特主权基金减持美股

　　事实上，近期华尔街股市频现震荡，估值严重偏高及人工智能（AI）投资泡沫化疑虑之下，美国科技股高位沽压大，个别股份如甲骨文、Meta股价已率先大幅下挫，其中Meta股价今年升幅收窄至3%而已，走势十分不妙，可见资金正开始从美国科技股大撤退，加上知名投资者米高．贝利（Michael Burry）身体力行看空美国科技股，大手沽空AI芯片股王英伟达股份，质疑Meta、Alphabet等企业透过延长芯片设备折旧年期，可能在账面上“虚增”盈利，这无可避免进一步加剧美股沽售压力。

　　值得留意的是，醒目资金继续减持美股仓位，其中盖茨基金会减持手上近65%微软股份，套现87亿美元，进一步加剧市场对美国科技股见顶回落的疑虑。同时，在沙特阿拉伯王储穆罕默德．本．萨勒曼（Mohammed bin Salman）即将访问美国之际，市场亦传出沙特主权基金（PIF）减持美国股票，势令美股持续受压。

　　比特币陷熊市 美科技股凶险

　　祸不单行的是，与美国科技股走势息息相关的加密货币，近日跌势转急，上周五一失守95000美元，低见94500美元，为近半年首次跌破95000美元大关，据报触发总值13亿美元杠杆投资交易强制平仓。

　　到了昨日，比特币价格一度跌至93000美元，低于去年底93714美元收市价，年内逾30%升幅一笔勾销，相信大批比特币好仓遭受重创。事实上，上周四比特币相关交易所买卖基金（ETF）录得8.7亿美元资金流出，创下有纪录以来第二大规模单日资金外流。目前比特币价格对比10月初126251美元的历史高点，累积跌幅约25%，技术上已陷入熊市。由于近日比特币价格跌势急劲，引发市场恐慌，不排除有投资者加速抛售其他风险资产，美国科技股将首当其冲，有可能掀起华尔街股市更大震荡。

　　截至上周五止，美国道指、标指、纳指年内分别上升10%、14%及18%，其中道指、标指明显落后MSCI环球股市指数约18%的升幅，似乎资金避开美股，投资者对美国经济有保留，下行风险甚高。华尔街股市过去两周呈现高位回位震荡，特别是科技股跌势明显，股市市值迅速蒸发约3万亿美元，对投资者而言是一个重要警示。

　　泡沫爆破 忧触发系统风险

　　其实，美国政经乱象，促使全球继续看空美元，汇价弹完再跌，上冲100大关失败而回，近日回落至99水平，美汇指数年内累积跌幅8%，而美国国债市场亦未有因为美股震荡增加而吸引资金买盘，美国长期国债价格继续走弱，10年及30年期国债息高企4.1厘及4.7厘，沽售压力挥之不去，一方面是美联储缺乏经济数据作参考，下月减息有变数，另一方面，则是特朗普政府向全球加征关税受到诉讼挑战，随时退还千亿美元税款，美国债务危机一触即发，美债、美股、美元存在崩跌风险，一旦美元资产价格大跌，金融信贷坏账急增，随时触发系统性风险。

　　当前美国政经局势持续不稳，美元资产正在酝酿超级风暴，加速股汇债泡沫大爆破。