股海筛选/布局3D大模型及芯片 腾讯值博\徐 欢

　　图：腾讯（00700）

　　上周美联储防御性降息靴子落地，全球降息周期开启将对恒生科指走势构成边际利好。港股互联网传统业务或触底以及AI业务正迎快速发展，加上当前该板块估值尚处历史低位，看好港股互联网板块的战略配置机会，相信一众互联网公司将基于AI投资时代的成长逻辑重塑，建议关注大模型以及垂类应用线索代表性公司。

　　其中腾讯控股（00700）凭借其强大的微信生态、全球游戏资产，以及在通用大模型与云计算方面的持续投入，大概率将成为最能受惠于AI浪潮的企业之一，其AI产品与海外业务扩张将成为其云业务中长期增长的核心动力。

　　腾讯云在AI领域的投入正逐步开花结果。最新发布的“混元3D 3.0”模型，不仅建模精度提升3倍，支持高达36亿体素的超高清建模，更宣布全面适配国产芯片，透过异构计算平台整合多元芯片，提供高性价比的AI算力服务。这意味着腾讯不仅在技术上持续迭代，更在软硬件协同与国产替代进程中占据先机。

　　云业务海外扩张进收成期

　　尤其值得关注的是，腾讯将AI能力与其传统强项──游戏业务深度融合，推出多项AI游戏体验，并进一步拓展至智能制造与内容产业。这种基于自身场景构建的差异化优势，使其在众多模型厂商中脱颖而出。此外，过去二十年，腾讯穿越了互联网和移动互联网时代，缔造了众多拥有数以千万甚至亿级用户的产品正被AI改造甚至重塑，将有利于腾讯建立未来的AI生态版图。

　　在全球化方面，腾讯云从基础设施、技术到服务层面全面推进国际化升级。据管理层透露，过去三年其海外市场收入年均复合增长率达“高双位数”，国际客户数量更按年翻倍。这一数据显示，腾讯云在海外市场的扩张已进入收成期，未来有望成为集团新的增长极。

　　综合来看，腾讯在AI与全球化双重战略推动下，其强大的核心业务、在AI领域的积极布局和领先地位，以及全球化的拓展，都为其未来的增长提供了动力。

　　投资者应关注其大模型迭代、垂直应用场景落地及海外扩张进展，同时，其核心游戏业务稳健，微信生态强大，现金流充沛。虽然也需要观察大规模的投入可能会影响短期利润表现，进而可能引起股价波动，但是总体而言，在当前价位下，腾讯控股具备中长期配置价值，值得持续关注。

　　（作者为独立股评人）