股海筛选/AI业务成阿里引擎 驱动估值重塑\徐 欢

　　图：阿里巴巴（09988）

　　在AI浪潮下，中国互联网行业板块今年以来累涨44.8%，虽然估值倍数已有一定修复，但多数中资互联网公司相较于全球同业及中国境内其他科技与消费类个股仍具折让。随着阿里巴巴（09988）等龙头企业展现出AI驱动的正向乘数效应，加上产业垂直领域对AI的加速采用，预计下半年资金将持续流向AI与云计算相关股份，关注阿里巴巴在AI领域的持续突破表现。

　　阿里巴巴近期发布大模型，标志其AI技术进入全球第一梯队，是继DeepSeek后中国AI产业的“新里程碑”，其闭源属性与垂直行业整合能力，为阿里构筑差异化护城河，目前阿里云采用分层定价策略（按token区间收费），结合检索增强生成（RAG）和智能代理（Agent）功能，已应用于金融、城市治理等场景，推动云业务收入连续8个季度实现三位数增长。

　　早前，阿里巴巴公布26财年一季度业绩，阿里云智能集团收入同比增长26%至334亿元，AI相关产品贡献显著；集团整体淨利润同比跳升78%至431亿元，电商仍占营收主力（60%），和AI直接相关的阿里云，营收占比约为12%。但AI转型已成为增长引擎。

　　自研芯片　扩大算力

　　管理层此前表示，过去4季累计投入超1000亿元于AI基建，2025年更宣布三年3800亿元的史上最大投资计划，涵盖晶片自研（推理晶片测试中）、算力扩张及应用生态（如“夸克”AI用户破2亿）。管理层明确将“AI驱动”列为未来十年核心战略，并以AI化程度评估业务绩效。当前阿里巴巴现有业务都在快速启动AI转型升级。阿里巴巴提出“All in AI”，有消息称阿里巴巴CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭主张在阿里现有业务中全面实现“AI化”，2025年绩效将通过如何利用AI促进增长来评估。

　　虽然公司股票今年以来上涨了70%，但是当前市场对阿里的估值仍以电商为主导，相比未来AI带来的增长潜力或其股价还在蓄势中。投资者需要关注以下因素可能触发未来对于公司的估值重估，包括：一、阿里云与AI协同：AI产品的高增长性（如推理服务需求爆发）有望提升利润率；二、全球化潜力：Qwen模型的多语言能力为出海铺路，对标谷歌的全栈AI能力布局；三、政策红利：国产替代背景下，万亿参数模型的技术突破，强化国家级AI话语权。

　　（作者为独立股评人）