金针集/估值史上最贵 美科技股高危\大卫

　　图：随着纳指的市盈率上升至逾35倍，其下跌的压力也愈来愈大。

　　高利率、高关税冲击下，美国经济走下坡，但美股继续在历史高位徘徊，呈现严重泡沫化，尤其是科技股为主的纳斯达克指数估值堪称史上最贵，走势最为高危，醒目资金不敢贸然大手投资，其中陷入财困的芯片企业英特尔（INTC.US），结果要由美国当局入股打救。

　　近日华尔街股市对利好消息无反应，包括中美关税休战期延长、就业数据强化下月减息预期，以及俄乌有望停战等消息，都无法推动美股大幅上升，只是在历史高位进行拉锯，似乎投资者倾向在现水平沽货套现。事实上，特朗普政府突然扩大加征钢铝50%关税范围，包括逾400种包含钢铝的金属产品，如摩托车、餐具等，市场忧虑特朗普继续向个别行业的进口产品开刀，肆意加征重税，美国企业业绩持续受到不明朗的关税政策冲击，令华尔街股市易跌难升，表现持续落后于全球股市。

　　市盈率逾35倍 纳指沽压最大

　　美国经济增长主要动力来自私人消费，但最新零售数据十分疲弱，7月零售销售环比增幅放慢至0.6%，6月的增幅为0.9%，显示关税加剧通胀，影响私人消费，三季度经济再度滑坡，甚至见红的机会不低，美企业绩好极有限，疲弱的基本因素难以支撑美股持续上升，见顶回落的机会很大。事实上，美国银行调查显示，逾91%投资者认为美股被高估。近日，以科技股为主的纳斯达克指数、加密货币价格急速回落，其中比特币价格失守11.5万美元，从历史高位插水近10%，对美国科技股有启示，反映有资金从风险资产大举出逃，平均市盈率逾35倍的纳斯达克指数沽压明显最大。

　　AI开支投入大 美企吃不消

　　美国科技企业持续巨额投入人工智能（AI）领域，但投入与回报不成比例，对持续烧钱开始感到吃不消。据闻Meta（META.US）计划缩减AI部门规模，裁减相关人手，有可能引发股市获利回吐，拖冧美国科技股。近日，美国麻省理工学院发表一份利淡美国科技股的报告，直指95%企业投资生成式AI的回报为零，即时引起市场对美国科技股估值不合理地高昂，出现泡沫化的担忧，AI芯片巨企英伟达（NVDA.US）股价单日急挫3.5%，令人关注市场对有升无跌的美国科技股信心是否开始出现溃散。

　　英特尔财困 靠政府出手打救

　　值得留意的是，美股高处不胜寒，堪称史上最贵的美国科技股，现水平难以吸引资金大手接货，何况陷入财困、芯片代工业务亏损的英特尔，如同烫手山芋，市盈率高达53倍，估值之贵堪比2000年科网狂潮，此时更加乏人问津。曾经传出高通（QCOM.US）、台电出资收购英特尔，最终没有成事，结果要由特朗普政府入股打救。英特尔计划出售10%股权，以换取逾100亿美元政府资金补助，美国政府将成为英特尔最大股东，这样才找到日资软银集团愿意入股英特尔2%股权，涉及资金20亿美元，反映市场对缺乏技术工人与生产配套、成本高昂的美国芯片代工业务前景态度十分审慎，恐怕英特尔如无底深潭，美国政府需要不断注资，而变身“国企”的英特尔将成为重大财政负累。

　　华尔街股市在过去十多年来持续疯涨，未曾出现大调整，尤其是科技股价值严重高估，一旦泡沫大爆破，掀起的金融巨震不容低估。