个股解码/AI推动广告点击率 腾讯可逢低布局\方心怡

　　图：腾讯控股（00700）

　　腾讯控股（00700）二季度实现营收1845亿元（人民币，下同），同比增长15%；经调整淨利润631亿元，同比增长10%。集团毛利润为1050亿元，同比增长22%，对应整体毛利率为57%，同比增长4个百分点。

　　最新上线游戏受追捧

　　集团在二季度的游戏业务总营收为592亿元，其本土游戏收入同比增长17%至404亿元，主要得益于《三角洲行动》的贡献，以及《王者荣耀》、《和平精英》等常青游戏的良好表现；海外游戏收入同比增长35%至188亿元，主要受明星产品《PUBG Mobile》和新作《Tuning Awakening》的驱动。腾讯最新在内地上线的《无畏契约：源能行动》首日下载量超过17万人次，来自iPhone用户单日流水超过100万元，有望成为下一款头部射击游戏，集团同时还储备了《异人之下》、《雪中悍刀行》等项目，为游戏业务的中长期发展提供支撑。

　　此外，得益于AI（人工智能）驱动的广告技术升级，以及微信交易型生态的广告收入，集团二季度营销服务营收同比增长20%至约360亿元，毛利率同比增长2个百分点至58%。AI不仅带来更精准的广告定向投放提升点击率，使用生成式AI制作广告素材也带来了更多的广告需求，推高单次点击收入。目前腾讯短视频的广告加载率仅为中低个位数，较同行平均水准仍有较大的提升空间，未来AI原生应用内的体验也将带来新的流量，支持集团广告收入以相当健康的速率继续增长。

　　腾讯拥有庞大的流量生态基础和高技术壁垒，随着AI持续赋能集团广告业务以及游戏业务生态布局长远，我们认为集团业绩有望持续释放。截至昨日收盘，腾讯远期PE（市盈率）约18.2倍，较5年均值低9%，估值仍有上升空间，建议投资者逢低布局。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）