个股解码/巨子生物估值便宜 逢低吸纳\杨晓琴

　　图：巨子生物(02367)

　　巨子生物（02367）是中国领先的以功能性护肤品和生物活性材料为核心的高新技术企业，以自主研发的重组胶原蛋白为核心竞争力，是全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤品产品的企业。

　　科研驱动，主打功能性护肤品：巨子生物旗下护肤品牌包括可复美、可丽金，主要针对问题性肌肤修复和高端功能护肤市场。可复美已经形成一大医疗器械＋四大功效护肤系列产品组合，2024年可复美品牌贡献了45.4亿元（人民币，下同）的营收，同比大幅增长62.9%。

　　医美产品矩阵丰富：在医美领域，巨子生物在研产品共4款，分别是重组胶原蛋白液体制剂、重组胶原蛋白固体制剂、重组胶原蛋白凝胶和交联重组胶原蛋白凝胶。去年底公司披露获得首个Ⅲ类医疗器械注册证。

　　营收及利润双高增长

　　业绩高增长：2024年公司实现营收55.4亿元，同比增长57.2%，归母淨利20.6亿元，同比增长42.1%，经调整淨利润21.5亿元，同比增长46.5%。公司再次实现营收及利润双高增长，且销售费用率能维持相对稳定，精细化渠道运营能力彰显。

　　今年5月，社交媒体上出现了针对可复美重组胶原蛋白修护次抛精华中重组胶原蛋白含量标签的质疑，巨子生物随后发表声明驳斥了上述观点。受事件影响，巨子生物股价因此事件的发酵也跌去三成多，随着公司积极沟通和管理层宣布回购，及线上销售逐步复苏，巨子生物股价也正在逐步回升。我们认为，对于公司来说最重要的是恢复消费者对产品的信心，投资者可能会重点关注独立第三方监管机构对此事的最终裁决。如果公司医美许可证获批，也会成为股价的新催化剂。根据数据，当前巨子生物前瞻市盈率约19.5倍，较过去两年平均略低，我们认为处于估值吸引区域，可逢低吸纳。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）