股海筛选/大市交投活跃 港交所看高一线\徐 欢

　　图：港交所（00388）

　　近日市场预期中美关于关税展开谈判，市场情绪略微好转，自4月低位持续缓慢回升，上周并进一步回补4月7日所遗留下之下降裂口。在港股市场交投活跃、中概股回流预期升温的背景下，港交所（00388）的业绩韧性与长期配置价值进一步凸显。

　　香港交易所于2025年一季度实现总收入及其他收益达68.6亿元，同比增长32%，环比增长7%；归母淨利润40.8亿元，同比增长37%，环比增长8%，业绩创下历史单季度新高，略超市场预期。扣除投资影响后的主营费类收入同比增长43%，反映出其核心业务增长强劲。

　　盈利增长的关键因素在于现货市场的高活跃度与自有资金投资回报的超预期表现。2025年以来，全球主要央行货币政策转向宽松预期升温，叠加人工智能、绿色能源等科技主题投资热潮，推动港股市场风险偏好显著回升。

　　一季度港股日均成交额（ADT）达2427亿元，同比飙升144%，推动现货分部收入同比大增75%至33亿元，占总收入比重提升至48%。其中，南向资金持续成为港股流动性的重要支撑。一季度南向资金日均成交额同比激增255%至1099亿元，创历史同期新高。截至2025年4月，港股全年日均成交高达2511亿元，处于历史高位。一季度期间共有17家IPO在联交所上市，合计融资额187亿元，是2024年第一季的近4倍，显示出新股市场的回暖。另外一季度港交所自有资金收益环比增长52%至5.2亿元，其中债券投资同比大幅增长334%。

　　中概股回流 收入增长添动力

　　港交所基本面强劲的背后，是活跃的科技股交易氛围和中概股回流预期的双重催化。随着贸易摩擦的升温，中美两国之间的角力有着进一步向其他领域扩散的风险，此前美国财政部长曾表示，不排除以在美上市的中概公司强制退市，作为两国间谈判的筹码之一。中金测算，若头部中概股逐步回流，将为港交所带来显著收入增量。此外，回流企业带来的衍生品、结算及数据服务需求将打开港交所长期增长空间，值得关注，不过，短期投资者还需关注地缘政治波动对市场风险偏好的扰动，以及美联储政策转向节奏对港股流动性的影响。

　　（作者为独立股评人）