金针集/停摆影响浮面 美元资产高危\大卫

　　图：美国科技股出现抛售潮，一旦美股出现巨大震荡，呈现财富减值效应，美国消费市道势雪上加霜。

　　美国政府停摆时间破纪录，冲击旅游出行及消费，加上油价低位反弹、加征关税政策影响迅速传导至消费物价之上，以致美国深陷增长停滞、通胀升温的滞胀困局。当前美国经济面临重大危机，美元资产价格沽压重重，投资者须提防黑天鹅突袭。

　　美国政经处于不稳定状态，共和与民主两党斗争，国会无法批出财政拨款，结果华府由10月1日至今已关门逾40日，打破了之前政府停摆35日纪录。由于美国空中交通管制员及运输安全管理局人员被迫无薪工作，导致大量空管人员缺勤，已导致大量航班延误及取消。白宫经济顾问Kevin Hasett警告，政府持续停摆可能令第四季经济负增长。

　　今季GDP料见负增长

　　由于美国政府停摆时间破纪录，预期对经济的影响前所未见，产生负面溢出效应，影响私营部门活动。例如美国政府暂停投资及采购，向政府提供服务的私人企业首当其冲，衰退噩梦提早到来并非危言耸听。高盛报告估计，如果政府关门六周，第四季经济增长损失1.15个百分点，负面影响持续到2026年首季进一步扩大至1.3个百分点。

　　消费意欲降 感恩节市道堪忧

　　事实上，美国旅游、零售业界并不看好感恩节市道，除了停摆因素致使75万联邦政府雇员停薪，部分人士要领取食物援助，何来有旅游出行及消费的意欲？加上特朗普加征关税，估计每名消费者购物支出多付132美元。因此，今年美国感恩节消费将迎来寒冬。

　　值得留意的是，根据美国瓦通纸箱行业数据，用于购物消费的瓦通纸箱销量转弱，第三季度出货量降至2015年以来同期最低，进一步加剧感恩节购物市场出现惨淡销售的忧虑。祸不单行的是，美国科技股出现抛售潮，纳斯达克指数上周下跌3%，为今年4月以来最大单周跌幅，而加密货币市场亦出现退潮，比特币价格一度失守10万美元，风险资产价格急回，重击投资者信心。一旦美股出现巨震，呈现财富减值效应，美国消费市道更加凶多吉少。

　　油价上扬 通胀压力增

　　此外，美国通胀升温亦令人不安，特朗普加征关税之外，还制裁俄罗斯石油公司，纽约期油价格由57美元反弹至60美元以上，同时，油组计划下季暂停增产，纾缓原油过剩压力。摩根士丹利上调明年上半年油价，布兰特油价可见60美元，加上地缘政治因素及冬季取暖需求增加，将继续推升国际天然气价格，即使美国政府关门导致经济数据暂停公布，但市场已心中有数，估计消费物价指数升幅加快，10月份升幅可能达到3.2%至3.3%。

　　美国面对增长停滞、通胀升温的滞胀危机将比预期严重，美元资产抛售潮杀伤力不容低估，特别是AI投资失控，泡沫爆发机会高，随时引发金融突变事件，例如银行危机卷土重来。

　　事实上，联储局主席鲍威尔直言12月减息未有定论，一个重要原因是忧虑通胀恶化。因此，即使中美在吉隆坡就经贸问题达成三大成果共识，包括美国取消针对中国加征10%所谓“芬太尼”关税及对中国商品加征24%对等关税继续暂停一年，同时美方亦暂停对中国出口管制50%穿透性规则及对华海事等301调查措施一年，这有助缓和中美经贸关系，避免关税升级，但美股升势无以为继，醒目资金加紧趁高出货，例如英伟达创办人黄仁勳迅速完成总值10亿美元的减持股份计划。

　　总而言之，美国经济同时受到政府停摆、关税政策及滞胀等多重冲击，股汇债资产价格正在面临非比寻常的沽售压力。