经纪爱股/中电信增长胜同业 股息4.8厘吸引\邓声兴

　　图：中国电信（00728）

　　中国电信（00728）近日公布的2025年上半年业绩，期内营收按年增长1.3%至2694亿元（人民币，下同），其中服务收入增长1.2%至2491亿元；归母淨利润增长5.5%至230亿元，超于预期；资本开支下降10.6%至342亿元，预计全年可控制在836亿元以内，成本管控卓越。第二季度，受益于有效的成本控制，季内EBITDA利润率按年增长1个百分点；淨利润超预期增长7.1%至142亿元，且增幅优于同业。

　　同时，集团宣派中期股息0.1812元（含税），按年多派8.4%，派息率达72%，并指全年现金分红比例将进一步提升。考虑上半年集团自由现金流增长13.9%达131亿元，且料现金流能力有望随着资本开支进一步优化而继续增强，可为持续分红提供保障。当前股价计，中国电信股息收益率显著高于港股平均水平，达约4.82%具吸引力。

　　业务方面，集团移动业务服务收入按年增长1.3%至1066亿元；用户规模按年淨增2500万户至突破4.33亿户；受益于公司持续拓展5G-A、量子密话、AI通信助理、手机直连卫星等高附加值服务下单用户价值的有效提升，移动用户ARPU值在市场竞争下稳定在46元。固网与智慧家庭收入按年增长0.2%至641亿元；宽带用户数较上年底淨增900万户，达1.99亿户。

　　天翼云收入按年增长4%至573亿元，继续领跑内地云服务市场，增速有所放缓，但智能云服务转型效果显著，AI相关收入增速高达89.4%，成为云业务增长新引擎。量子科技商业化加速，量子通信收入按年暴增约1.71倍，用户规模突破600万，服务政企客户超3000家，有望成为集团新的增长点。卫星通信收入按年增长20.5%，手机直连卫星终端超2200万部，通过天地一体化网络布局，在应急通信、海洋作业、偏远地区覆盖等场景建立差异化优势。同时，集团强化与海外电信业战略合作，成为全球出海云服务领导者在“一带一路”沿线国家加速布局数据中心和云节点，为跨境企业提供一体化算力服务，实现卫星业务与国际业务协同并进。

　　数字化业务增速跑赢

　　集团近年深入推进AI+行动，打造形成逾160个AI应用。作为内地数字基建主力军，料集团智能云、AIDC业务可深度受益AI发展，未来数字化业务可实现较高增速，并有助促进企业降本提质增效。

　　（作者为香港股票分析师协会主席，证监会持牌人士，并未持有上述股份）