指东说西/通胀关税叠加“大而美”法案 美股恐大泻\黎家鑫

　　图：市场分析意见认为，美联储主席鲍威尔于本月降息几率已暴跌至4.7%。

　　2025年下半年全球金融市场迎来关键转折点，美国核心PCE通胀持续逼近3%是否仍会降息？而且特朗普新一轮关税8月1日全面生效，市场预期与真实情况走向可能严重分歧。再加上“大而美”法案效果慢慢会在下半年反映，读者诸君需作好美股悬崖式下跌的准备。

　　最新数据显示，美国5月核心个人消费支出物价（核心PCE）指数同比增长2.7%，高于预期，创2025年2月以来新高。核心PCE环比增长0.2%，持续高于美国联储局的目标。毕马威首席经济学家斯旺克警告：“关税传导效应将在第三季末显现，届时物价可能出现跳升。”费城联储银行模型显示，若关税覆盖面扩大至60%商品类别，将额外推升美国消费物价指数（CPI）约0.8个百分点。更有部分分析预测若核心PCE突破3.5%，标普500可能面临10%至15%修正。

　　美9月减息机会降至68%

　　值得注意的是，就业市场强劲程度超预期，6月非农新增14.7万个岗位，时薪环比增长0.4%，这使得美联储主席鲍威尔在最新声明中明确表态：“当前数据不支持立即放松政策。”

　　芝加哥商业交易所（CME Group）利率期货交易数据显示，7月降息几率已暴跌至4.7%，9月降息50基点的押注也从80%降至68%。

　　另一方面，“大而美”法案通过后，清洁能源股即将遭遇精准打击。特斯拉（TSLA.US）上周四轻微下跌，太阳能板块ETF（TAN.US）反向急升四日冲上高位。法案取消电动车税收抵免后，行业平均获利预期下调12%至15%，只是未会即时反映在价格上；相反地，传统能源股或将受益于法案中页岩气补贴条款。

　　同时，特朗普政府称7月9日正式启动关税通知闹剧，目前已知越南成为最大让步者，接受20%基础关税（较4月威胁的46%大幅降低），但“中国转口”商品仍面临40%惩罚性税率；英国则以框架协议换取汽车零件关税豁免；加拿大紧急撤销数字服务税后，争取到农产品零关税待遇。日本谈判陷入僵局，特朗普威胁将税率从原定24%升至35%。完全不是对等地位商谈，读者诸君且耐心等谈判结果为宜。 （作者为独立股评人）