毛语伦比/转型大消费平台 阿里上望200元\毛君豪

　　图：阿里巴巴（09988）

　　阿里巴巴（09988）于6月份完成新一轮架构调整，将饿了么、飞猪正式并入中国电商事业群，由阿里电商事业群首席执行官蒋凡统一指挥，此次整合标志着阿里从传统电商平台向“大消费平台”的战略转型。

　　首先是业务协同深化：淘天（远场电商）、饿了么（近场履约）、飞猪（服务消费）形成全场景矩阵，618期间淘闪购日订单超6000万，非茶饮占比达75%，验证本地即时零售与电商融合的潜力。其次是资源整合加速：饿了么和飞猪将获得淘系流量支持及交叉销售资源，飞猪供应链有望接入淘闪购体系，为本地酒旅商家开辟新流量池。再次是全球化布局：国际站6月订单按年大涨42%，美国市场恢复至关税前增速（+25%），欧洲持续高增长，并计划本月底启用韩国第二个资料中心，支撑AI云服务扩张。

　　此外，阿里首席执行官吴泳铭将“AI+云”定位为长期增长引擎，并透露两大趋势。为支撑算力需求，阿里宣布3年内将投放3800亿元人民币建设云与AI基础设施，PAI-TurboX自动驾驶框架将模型训练时间缩短50%。应用场景逐渐拓宽，AI客户需求从互联网、金融扩展至制造业、养殖业等传统领域，通义大模型落地雷鸟AI眼镜（覆盖25国）、微医AI医疗基座。与此同时，阿里云与微医达成战略合作，共建医疗AI基座，推动临床大模型与智慧体升级。

　　阿里已于上月发布2025财年第四季业绩，业绩显示结构性优化成效显著，集团收入2365亿元，按年增长6.6%。尽管势头向好，阿里仍需应对多重考验。首先是Robotaxi商业化，合资公司“造父”（哈囉、蚂蚁、宁德时代（03750）注资30亿元人民币）入局L4自动驾驶，但行业仍处技术验证期。其次是海外合规风险，速卖通面临欧盟《数位服务法》调查，需优化非法产品监测体系。最后是即时零售投入，淘闪购虽初战告捷，但短期投入可能影响淘天利润，需平衡增长与盈利。

　　AI＋消费抢万亿美元级市场

　　阿里正通过“消费生态整合+AI技术深耕”双轮驱动，突破传统电商天花板。投资者短期宜关注淘闪购货币化进程及云业务增速能否维持上升通道，长期可押注AI医疗、自动驾驶等场景的生态位构建。若3800亿元人民币的技术投入能转化为垂直行业解决方案的护城河，阿里则有望打开万亿美元级企业服务市场。

　　股价走势方面，阿里未能跟随恒指近日的上升步伐。若投资者对阿里长远AI+云、AI医疗及自动驾驶有信心的话可进行中长线部署，于现价买入并可于180至200港元区间获利，但不建议短线操作。

　　（作者为富途证券高级策略师，证监会持牌人士，并无持有上述股份）