实德攻略/摆脱贸战困扰 人民币汇价转强\郭启伦

　　图：离岸人民币走势

　　自中美暂时性地解决贸易关税僵局后，人民币在下半年便展现反复偏好的走势，在6月初于7.2230附近找到支持后，呈现向上试探高位的势头。人民币短期向上发展的动力多于备受沽压的情况，主因是人民币不需以贬值作为贸易战工具，投资者也就没有理据沽售人民币。如今中美贸易战暂时休战，投资者又相信中国面对的最坏时间已经过去，对人民币后市充满正面期望，有利短线反复上升。

　　中国在5月对美国出口同比下跌了35%。这是自2020年新冠疫情之后，中国对美国出口所录得最大的跌幅。观察整个5月份贸易数据，显示中国对美国出口的下跌，能够借着欧盟及东南亚在内的其他地区出口增长所抵销。整体以美元计价来说，中国5月份出口同比增长4.8%，尽管是低于4月份8.1%的增幅，以及低于普遍预期的5.6%，反映中国有很多贸易伙伴，中国出口贸易并未将全部鸡蛋放在同一只篮子里。

　　此外，市场人士继续观望中国凭借内需推动经济增长的举措，是否仍在轨迹上运行。5月份社会消费品零售总额41326亿元人民币，较去年同期录得增长6.4%，高于普遍预期之余，亦较4月份时的5.1%增幅高出1.3个百分点。5月份的理想数据，将增加投资者对中国经济后市信心，买入人民币的意欲亦会逐步升温。

　　离岸人民币上望7.12水平

　　另外，人民银行于6月初透过公开市场逆回购操作投放了1万亿元人民币的中期流动性，其后于6月16日开展4000亿元人民币的公开市场逆回购操作以提振流动性，借此缓解机构于年中面对资金紧张的担忧。投资者对人行适时向市场投放资金流，以及货币政策工具箱拥有足够的、多样化、合宜的措施而充满信心，这亦是利好吸纳人民币的因素。离岸人民币短期有力测试7.12水平。

　　（作者为实德金融集团首席分析师）