图：稳定币交易数量 VS.加密资产总市值
美国参议院上周通过了《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》（GENIUS Act）的程序性投票。这部法案的意义不仅在于确立了全球首个国家级稳定币监管框架，更标志着美国正在重构自身的货币霸权。
虽然加密行业技术创新层出不穷，但长期被笼罩在“合法性不清”、“监管灰色”的阴影中。特别是稳定币这一资产类别，在跨境结算等多个场景中被广泛使用，却始终处于一种“使用广泛而合规模糊”的吊诡状态。市场对其的最大担忧从来不是技术，而是信任。这些号称1：1锚定美元的代币，真的有足够多的美元储备吗？这些储备资产真的安全吗？稳定币发行方会不会挪用用户资产？
《GENIUS Act》法案的关键条款几乎逐一解答了市场多年来的疑虑：强制1：1足额资产储备；托管账户必须由受监管的金融机构管理；每月至少披露一次储备信息；引入独立第三方审计；对流通市值超过100亿美元的稳定币发行者强制纳入联邦监管体系。上述举措一举清除了稳定币合法性长期悬而未决的障碍。
像USDT和USDC（都是一比一锚定美元的稳定币）这样的稳定币，以后不再单是“技术产品”，更被视为一种“合法支付媒介”。从深层角度来看，通过将稳定币纳入银行监管体系，美国实际上将“数字美元”的主导权牢牢握在手中。这不仅是对现有加密市场的规则重写，更是对未来国际货币竞争权的一次前瞻性部署。
稳定币本质上是一种“美元衍生物”，在全球美元流动性分布失衡、大量国家面临美元融资难的背景下，稳定币无疑成为美元“柔性输出”的理想通道。相比传统的环球银行金融电信协会（SWIFT）系统，稳定币结算更快、成本更平、对接门槛更低，一旦获得合规身份，其接受度将迅速扩展至传统金融市场。而对于美债市场而言，稳定币更是成为二级市场重要的资金蓄水池，通过稳定币持有和再投资机制，美国可以将美债以数字形式面向全球市场发行，从而缓解自身财政紧张压力。
因此可以说，《GENIUS Act》不仅是金融科技层面的制度创新，更是美国国家金融战略的一部分。其所引导的不仅是产业生态的合法化，更是一次货币体系的重塑。这种货币体系重塑的核心不在于“美元是否上链”，而在于“美元的权力是否能延伸到链上”。而稳定币，恰恰是这种权力延伸最有效的机制。
当然，对于加密货币而言，这场“制度化转型”也带来了新的挑战。过去的加密世界，某种程度上是建立在匿名性、无监管、去中心化的理想主义基础上，而稳定币的合规化势必要求更高水平的信息披露、身份认证和交易监管。这是否会损害行业的“原教旨主义”？是否会加剧行业集中度，排挤掉小型创新者？这些都是必须正视的问题。
但我们必须接受一个现实：任何一个技术革新最终要实现规模化落地，都无法回避制度化路径。稳定币若想真正成为全球支付工具，必须接受来自传统金融体系的规则与审查，而这恰恰是加密技术迈向“公共金融基础设施”地位的必要之路。
冲击传统银行体系
展望未来，稳定币将成为数字经济中最基础的“流动性组件”，而加密钱包将成为用户在Web3世界的“新型银行账户”。一旦合规体系成熟，传统券商、银行、支付机构将竞相入局，稳定币的用户基础将大幅扩展，从加密原生用户走向主流用户，从投资工具进化为日常支付媒介。而一旦用户使用习惯养成，传统银行体系所依赖的“账户─清算”架构也将迎来革命性冲击。
更重要的是，用户一旦开始使用稳定币，就难以回头。无论是跨境转账的便捷性、资产交易的透明性，还是钱包管理的自主性，稳定币都提供了一种全新的货币使用体验。这种体验的替代性一旦普及，用户对于传统金融机构的依赖将被大幅削弱。而这正是美国在推出《GENIUS Act》时最为深远的考量──以制度化推动用户行为转变，从而实现从“美元纸币霸权”向“数字美元霸权”的过渡。
《GENIUS Act》或成为稳定币合法化的奠基石，也将开启一场全球范围内金融基础设施的再造浪潮。正如笔者始终强调的那样，真正有生命力的技术，一定能够穿越监管的洪流，最终在制度之中找到归宿。而稳定币，正走在这条道路的前端。
笔者愿引用一段对比作为文章收尾：比特币是加密世界的精神象征，以太坊是智能合约的操作系统，而稳定币则是链接加密世界与现实经济的桥梁。而如今，随着《GENIUS Act》的到来，这座桥梁正从私人搭建的小径，转变为政府主导的高速公路。这条高速公路通向何方？或许正是加密世界真正走向主流、重塑全球金融秩序的起点。
（作者为香港国际新经济研究院执行董事）
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