金针集/外资展现信心 千亿加注中国\大卫

　　图：小米集团（01810）近期买盘强劲，迅速收复近月的失地，重上53元水平。

　　股神巴菲特在退休赠言中批评特朗普关税政策，并对财赤引致货币贬值表达忧虑，事实是资金正从美元资产出逃，转投人民币资产。中国股票基金在过去一个月录得千亿计的资金淨买入，反映全球增配非美元资产的大势，更凸显外资看好中国扩大高水平开放，将激发更大增长动能。

　　过去数月，在美国无理的关税政策之下，全球金融及经济饱受折腾，MSCI环球股市指数大幅波动，令挪威主权基金首季损手数百亿美元，而世界经济面对关税战、贸易战，存在失速滑坡、甚至是衰退风险，忧虑上世纪三十年代经济大萧条重临。在此不稳定投资环境，市场避险情绪急速高涨，触发国际资金流向大逆转，主要由美国股债资产换马至非美元资产，其中人民币资产成为增配主要目标。

　　股神退休赠言不容忽视

　　特朗普如意算盘打不响，发动关税战占不到全球便宜，反自伤产业及经济，美国企业即时缩减投资，遑论重振制造业。同时，中国对美国贸易霸凌行为坚决说不、绝不跪低，并率先进行强而有力的反制，捍卫自由贸易与多边贸易体制。由此更掀起全球对美元资产投资的抵制，君不见美国国债拍卖反应差，美元资产遭抛售，估计股债市值损失一度超越10万亿美元，就连美国媒体评论文章直指特朗普政府在这场中美关税战之中处于下风。

　　股神巴菲特在退休赠言中，不点名批评特朗普的关税政策，无疑令美国3亿人与全球75亿人作对，是一个重大错误，更直指美国长期财赤问题若未能妥善解决，将导致货币贬值。巴菲特坦言“不会投资一种即将崩溃的货币”，这一定程度解释了为何巴郡坐拥3477亿美元（约2.7万亿港元），迟迟不作出新投资的因由所在。

　　美元资产高危 资金速逃

　　目前全球对美元资产有很大戒心，但关税战无碍中资股价值重估，国际资金继续增配人民币资产。根据高盛数据，由3月27日至4月23日，即在美国向全球加征所谓对等关税以及中美关税战全面升级之后，中资股不但未被沽售，反成为吸纳目标，小米集团（01810）买盘强劲，迅速收复近月失地，重上53元水平，位居年内恒指成份股第二大升幅股份。事实上，中国股票基金录得约247亿美元（约1926亿港元）的资金淨流入，从上述最新资金流向变化，带来多重启示。　　

　　一是全球意识到过度偏重美元资产存在很大风险。特朗普的关税政策，反映美国信不过，此时全球各国有必要进行分散投资的部署，降低美元资产比重，增加非美元资产如人民币股债的投资。

　　二是市场看好中国扩大高水平开放与创新发展，持续释放更大经济动能。例如受惠离境退税等政策，旅客入境消费显著提升，掀起外国游客来华消费、“中国购”热潮。2024年中国入境旅客总消费942亿美元，同比增长77.8%，预期2025年增长继续大爆发。同时，中国内需潜力大，可有效抵销关税战等外在因素对经济负面影响。例如汽车、冰箱、洗衣机空调等家电按正常更新换代，每年可创造数万亿需求，而每年大规模设备更新换代投资需求将超过5万亿元，内需拉动经济增长动能不能低估。

　　三是外资大举加注中资股，也是对中国捍卫自由贸易、多边贸易体制的支持与肯定。美国贸易霸凌不得人心，不符合世界利益，终必自我孤立、边缘化，经济全球化、贸易自由化是客观事实与历史潮流，美国阻不了全球化继续向前发展。

　　中国无惧美国贸易霸凌，保持经济长期向好，中资股在全球的吸引力将持续进一步提升。