個股解碼/估值便宜 平安現價值博\楊曉琴

　　圖：中國平安（02318）

　　中國平安（02318）為中國第一傢股份制保險企業，至今已發展成為保險、銀行、投資三大業務為一體，核心金融與互聯網金融業務並行發展的個人金融生活服務集團。2024年一季度業績符合預期，新業務價值保持較快增長。

　　投資表現方面仍受壓，不動產占比持續下降：一季度中國平安年化綜合投資收益率3.1%，同比下滑0.2個百分點，主要受權益市場波動影響，年化淨投資收益率3.0%，同比下滑0.1個百分點，主要是國內利率下行對新增和再配置資產的壓力所致。截至一季度末，集團不動產投資餘額為2064.34億，在總投資資產中占比4.2%，較2021年的金額和占比均有所下降。其中物權、債券和其他股權投資占比分別為79.8%、16.2%和4%，占比近八成的物權不動產主要是收租型物業，歷史業績穩定。集團地產相關投資持續壓降，風險相對可控。

　　地產風險仍是壓制估值修復的核心因素，近期內地出臺多項扶持地產行業的政策，包括多個城市取消限購，傳聞地方政府購買商品房庫存作為公租房等，地產板塊風險有所緩解，權益市場情緒明顯好轉。當前內險股內含價值估值處於歷史低位，修復空間較大。中國平安目前股價（5月16日收盤價）對應2024年預期PEV（內含價值）估值僅0.52倍，2015-2020年，中國平安PEV估值均在1倍以上。且中國平安H股目前股息率6.3%，上周市場傳聞內地將減免投資者通過港股通投資H股所取得的紅利稅，雖然消息尚未證實，但高息板塊再次活躍。相信在高息加上地產風險有所緩和的雙重利好下，中國平安的估值有望繼續修復，建議投資者可於現階段佈局。（作者為招商永隆銀行證券分析師，證監會持牌人士，並沒持有上述股份）