长鑫存储市值超越腾讯登顶中国第一，半导体巨头如何重塑市场格局？

中国芯片产业正经历一场前所未有的变革。作为内存领域的领军企业，长鑫存储在成功登陆上海证券交易所仅仅17天之后，其总市值便一举超过了互联网行业的传统霸主腾讯，正式问鼎中国价值最高的上市公司宝座。

数据显示，本周长鑫存储的市值攀升至5240亿美元的高位，相比之下，腾讯的市值则停留在5110亿美元。尽管长鑫存储当日股价出现了1.2%的小幅回调，但其之所以能实现反超，主要归因于腾讯在发布第二季度财报后遭遇的市场信心打击。财报指出，腾讯在人工智能基础设施上的资本开支暴涨176%，这一巨额投入引发了投资者对回报周期的担忧，致使腾讯美股下挫5.34%，今年以来累计跌幅已达26%。

值得注意的是，腾讯同时也是长鑫存储的重要客户之一，双方早在六月就达成了一份总额高达30亿美元的服务器DRAM供货协议。与此同时，长鑫存储还在七月与字节跳动敲定了一项为期五年、金额超过70亿美元的服务器DRAM合同。资本市场显然倾向于认为，在激烈的AI竞赛中，提供核心硬件的企业将获得更为直接且稳定的收益。

长鑫存储的首次公开募股本身就是一项里程碑式的成就。在7月27日的IPO首日，其股价暴涨466%，筹集资金达86亿美元，散户投资者的认购倍数更是惊人地达到了212倍。强劲的业绩表现也为股价提供了坚实支撑：得益于存储芯片持续的供应短缺及价格上扬，长鑫存储在第一季度录得354.3亿元人民币（约合52亿美元）的运营利润，而去年同期则是亏损28.3亿元。

然而，面对如此迅猛的市场地位提升，分析师们对其估值却存在巨大分歧。野村证券维持看多立场，给出116元人民币的目标价，暗示上涨空间依然广阔；相反，晨星公司则认为当前股价已严重高估，其估算的公允价值仅为14.90元人民币，意味着现价超出了合理估值四倍以上。

回顾2025年，长鑫存储在全球DRAM市场中占据了7.67%的份额。其目前的市值规模已逼近美光科技的一半（约1万亿美元），同时也达到了SK海力士市值的六成左右（8800亿美元）。该公司野心勃勃，计划通过兴建第六座巨型晶圆厂，力争在2030年前将全球DRAM市场份额提升至30%。